اوراق ۱۰‌ ساله خزانه داری چیست؟ تاثیر آن بر اقتصاد و نرخ وام مسکن

اوراق ۱۰‌ساله خزانه‌داری ابزار تأمین مالی دولت آمریکاست. سرمایه‌گذاران اوراقی نسبتاً امن و دارای درآمد می‌خرند و دولت هزینه‌های خود را تأمین می‌کند. به همین دلیل، اوراق ۱۰‌ساله شاخصی برای وضعیت اقتصاد به‌شمار می‌آیند: وقتی بازدهی بالا می‌رود، معمولاً نشانهٔ خوش‌بینی سرمایه‌گذاران به قوت اقتصاد است؛ وقتی بازدهی پایین می‌آید، خریداران در پیِ «امنیت» در فضای نامطمئن‌اند.

اوراق خزانه چیست؟

اوراق ۱۰‌ساله خزانه‌داری توسط وزارت خزانه‌داری آمریکا برای هر کسی که حاضر باشد به دولت قرض دهد در ازای دریافت بهره، منتشر می‌شود. همه می‌توانند این اوراق را بخرند: افراد، مؤسسات مالی و حتی دولت‌های خارجی. ۱۰‌ساله فقط یکی از سررسیدهای «نوت»های خزانه است که از ۲ تا ۱۰ سال عرضه می‌شوند.

بهرهٔ این اوراق هر شش ماه یک‌بار تا پایان دورهٔ سررسید پرداخت می‌شود. نرخ بهرهٔ اوراقی که می‌خرید ثابت است و تغییر نمی‌کند.(در زمان نگارش این مطلب ۴.۰۰۷)

چون اوراق خزانه با پشتوانه دولت آمریکا منتشر می‌شود، از امن‌ترین سرمایه‌گذاری‌های موجود به‌شمار می‌آید.

اثر اوراق ۱۰‌ساله بر نرخ‌های وام مسکن

اوراق ۱۰‌ساله نقطه مرجع نرخ‌های بلندمدت ملی به‌ویژه نرخ وام مسکن است. بااین‌حال، نرخ وام مسکن را مجموعه‌ای از عوامل بازار تعیین می‌کند، از جمله:

• شرایط کلی اقتصاد
• وضعیت بازارهای مالی
• تورم
• تصمیمات نرخ‌بهرهٔ فدرال‌رزرو

با این‌ همه، نرخ‌های وام مسکن و بازدهی ۱۰‌ساله معمولاً هم‌سو حرکت می‌کنند؛ اگر بازدهی ۱۰‌ساله بالاتر برود، نرخ‌های وام نیز معمولاً بالا می‌روند اما با فاصله‌ای مشخص. به‌طور تاریخی، «اسپرد» بین این دو حدود ۱ تا ۲ واحد درصد بوده و اخیراً به بیش از ۲ واحد درصد رسیده است.

برای نمونه، در ۱۵ اکتبر ۲۰۲۵ بازدهی ۱۰‌ساله تا ۴٫۰۵٪ بالا رفت و متوسط نرخ وام ۳۰‌سالهٔ مسکن ۶٫۲۷٪ بود؛ یعنی تفاوت ۲٫۲۲٪.

چرا بازدهی اوراق نوسان دارد؟

بسیاری از سرمایه‌گذاران اوراق و متقاضیان وام مسکن می‌پرسند چرا پس از کاهش نرخ سیاستی فدرال‌رزرو در سال گذشته، بازدهی اوراق (و نرخ‌های مرتبط با آن) عموماً بالا رفت.

تحلیلگران گفتند کاهش‌های بعدی فدرال‌رزرو پیشاپیش در قیمت‌ها لحاظ شده بود. «لارنس گیلام» استراتژیست LPL Financial نوشت: «بازارِ اوراق پیش‌تر یک چرخهٔ تهاجمیِ کاهش نرخ توسط فدرال‌رزرو را با این انتظار قیمت‌گذاری کرده بود که نرخ وجوه فدرال تا ژوئیهٔ آینده به زیر ۳٪ برسد… بازارها پیش از شروع کمپین کاهش نرخ، هشت نوبت کاهش را در قیمت‌ها گنجانده بودند.»

پس بخشی از کاهش‌های اولیه از قبل در بازدهی‌ها «پخته» شده بود.

فدرال‌رزرو نهایتاً در نشست ۱۷ سپتامبر نرخ‌ها را یک‌چهارم واحد درصد کاهش داد. چندین هفته پیش از اعلام، بازدهی اوراق و نرخ‌های وام در مسیر نزول بود.

بااین‌حال، نرخ‌ها از آن زمان عمدتاً بدون تغییر مانده‌اند.

بازدهی خزانه چیست؟

بازدهی همان عایدی سرمایه‌گذاری شماست؛ به‌بیانی ساده، «بهره»‌ای است که به‌صورت درصد بیان می‌شود. شما به دولت پول قرض می‌دهید؛ دولت هر شش ماه یک‌بار بهرهٔ ثابت می‌پردازد. اگر اوراق ۱۰‌ساله با بازدهی ۳٪ بخرید، سالانه ۳٪ بهره می‌گیرید (بدون سودِ روی سود). این پرداخت بهره را «کوپن» هم می‌نامند.

پس از ۱۰ سال، اصل سرمایه به شما بازگردانده می‌شود. مثلاً در اوراق ۱۰‌سالهٔ ۱٬۰۰۰ دلاری، هر شش ماه یک پرداخت بهره دریافت می‌کنید و در سررسید، ۱٬۰۰۰ دلار ارزش اسمی بازپرداخت می‌شود اما از آن پس بهره‌ای پرداخت نمی‌شود.

نمودار بازدهی ۱۰‌ساله

حرکت بازدهی ۱۰‌ساله را می‌توانید در یاهوفایننس دنبال کنید. نمودار امکان مشاهدهٔ داده‌های تاریخی از یک روز تا پنج سال را می‌دهد و با انتخاب «all» یا «max» می‌توانید تاریخچه را تا اوایل ۱۹۶۲ گسترش دهید و نمودار را تمام‌صفحه کنید.

 

بازدهی و قیمت: چیستند و چگونه کار می‌کنند؟

هر دانشجوی مالی دربارهٔ «الاکلنگ» قیمت و بازدهی می‌داند: این دو به‌عنوان نماگرهای اقتصادی معمولاً در جهت مخالف حرکت می‌کنند.

وقتی قیمت‌ها بالا می‌رود، بازدهی پایین می‌آید. هجوم خریداران به بازار خزانه، قیمت نوت‌ها را بالا می‌برد و در نتیجه، خریداران جدید بهرهٔ (بازدهی) کمتری می‌گیرند. افت بازدهی معمولاً بیانگر انتظار برای کاهش تورم یا کندشدن اقتصاد است.

وقتی قیمت‌ها پایین می‌آید، بازدهی بالا می‌رود. خریداران جدید نسبت به قیمتِ پرداختی، عایدی بیشتری می‌گیرند. بازدهی‌های بالاتر غالباً نشان‌دهندهٔ انتظار برای تورم بالاتر یا رشد اقتصادی قوی‌تر است.

سؤالات متداول اوراق ۱۰‌ساله

تفاوت بیل‌ها، نوت‌ها و باندهای خزانه چیست؟

هر سه ابزار بدهی یکسان‌اند با سررسیدهای متفاوت: «بیل»ها ۴ تا ۵۲ هفته، «نوت»ها عموماً ۲ تا ۱۰ سال و «باند»ها ۲۰ یا ۳۰ ساله منتشر می‌شوند.

آیا اوراق ۱۰‌ساله سرمایه‌گذاری خوبی است؟

از آن‌جا که اوراق خزانه «تقریباً بدون‌ریسک» تلقی می‌شود، یک سرمایه‌گذاری با بازدهِ ثابت و نسبتاً پایین است. در سرمایه‌گذاری، هرچه ریسکِ زیان کمتر باشد، بازدهی بالقوه هم کمتر است. دارایی‌های پرریسک‌تر مانند ETFها، رمزارزها و سهام، بازدهی بالقوهٔ بیشتری دارند. عموماً سرمایه‌گذاران هوشمند ترکیبی از دارایی‌ها را برای توازن ریسک/بازده پرتفوی به‌کار می‌گیرند.

چه مدت باید اوراق ۱۰‌ساله را نگه دارم؟

می‌توانید پس از حداقل ۴۵ روز نگهداری، اوراق ۱۰‌ساله را بفروشید؛ اما دریافتِ کاملِ ارزش اسمی فقط در صورت نگه‌داشتن تا سررسید تضمین می‌شود. به یاد داشته باشید قیمت‌ها و بازدهی‌ها روزانه تغییر می‌کنند؛ پس اگر قبل از پایان دوره بفروشید، ممکن است با زیان مواجه شوید.

آیا می‌توانم اوراق ۱۰‌ساله بخرم؟

بله. اوراق خزانه به‌صورت دیجیتال (نسخهٔ کاغذی از ۲۰۱۱ حذف شده) از طریق TreasuryDirect.gov فروخته می‌شود. حداقل خرید ۱۰۰ دلار است و می‌توانید در واحدهای ۱۰۰ دلاری با سررسید ۲، ۳، ۵، ۷ یا ۱۰ سال بخرید. مالیات فدرال سالانه بر بهرهٔ دریافتی تعلق می‌گیرد، اما مالیات ایالتی و محلی به اوراق خزانه تعلق نمی‌گیرد.