چرا بازار سهام با وجود داده‌های ضعیف و نگرانی از رکود همچنان رشد می‌کند؟
با وجود داده‌های ضعیف اشتغال و رشد اقتصادی، بازار سهام همچنان مقاوم مانده است. سرمایه‌گذاران به سودآوری شرکت‌ها، احتمال کاهش نرخ بهره و دوری ترامپ از تعرفه‌های سنگین دل بسته‌اند. تحلیل‌گران نسبت به خطر رکود تورمی هشدار می‌دهند، اما فعلاً بازار روی وضعیت فعلی متمرکز است و به روند صعودی ادامه می‌دهد.
چرا بازار سهام نسبت به داده‌های ضعیف و ترس از رکود بی‌تفاوت ماند؟ داده‌های ضعیف اشتغال تنها ساعاتی پیش از اخراج رئیس اداره آمار کار توسط ترامپ منتشر شد. همچنین گزارش تولید ناخالص داخلی (GDP) نشان‌دهنده کاهش رشد در نیمه اول سال بود. افزون بر این، دور جدیدی از تعرفه‌های گسترده نیز حدود ۷۰ کشور را تحت تأثیر قرار داد.
تمام این اتفاقات که طی یک هفته رخ دادند، باعث شدند برخی تحلیل‌گران نسبت به وقوع رکود هشدار دهند و برخی دیگر درباره استقلال سیاسی داده‌های اقتصادی ایالات متحده ابراز نگرانی کنند.
با وجود نتایج متفاوت، شاخص‌های سهام هنوز بسیار بالاتر از سه ماه گذشته هستند. نزدک از ماه می ۲۰٪، S&P 500 حدود ۱۳٪ و داو جونز ۷٪ رشد کرده‌اند.
تحلیل‌گران خوش‌بینی سرمایه‌گذاران را ناشی از سودآوری خوب شرکت‌ها، احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو و این انتظار می‌دانند که ترامپ تعرفه‌های سنگین قبلی را بازنخواهد گرداند.
برخی معتقدند بازار سهام با قدرت خود، نوعی مومنتوم ایجاد کرده است. به گفته‌ی استیو سوسنیک، استراتژیست ارشد شرکت Interactive Brokers: «نگرش بازار این است که پذیرش ریسک پاداش می‌آورد، نه ضرر — پس ادامه بده.»
بر اساس داده‌های اداره آمار کار، میانگین اشتغال‌زایی در سه‌ماهه منتهی به جولای حدود ۳۵ هزار شغل در ماه بوده که کاهش چشمگیری نسبت به ۱۲۸ هزار شغل ماهانه‌ی سه‌ماهه پیشین دارد — کمترین نرخ استخدام از سال ۲۰۲۰.
دو روز پیش از آن نیز داده‌های جدید GDP رشد سالانه‌ی ۱.۲٪ را برای نیمه اول سال ۲۰۲۵ گزارش دادند که بسیار کمتر از رشد ۲.۸٪ سال گذشته است.
ترامپ چند ساعت پس از انتشار گزارش اشتغال، کمیسر BLS «اریکا مک‌انترفِر» را که در دولت بایدن منصوب شده بود، اخراج کرد و در شبکه‌های اجتماعی او را به دست‌کاری داده‌ها متهم نمود — اتهامی بی‌اساس. در حالی که بازبینی داده‌های قبلی، رویه‌ای کاملاً معمول است.
مک‌انترفِر پس از برکناری در بیانیه‌ای نوشت: «افتخار زندگی من بود که در کنار کارمندان متعهد اداره آمار کار خدمت کنم. این کار مهم و حیاتی برای کشور است.»
شاخص‌های سهام در روز جمعه کاهش یافتند، اما ظرف چند روز بعد، افت را جبران کردند. در عین حال، شرکت‌های بزرگی مانند مِتا و مایکروسافت درآمدهای قوی گزارش داده‌اند که نشان‌دهنده‌ی پایداری سودآوری شرکت‌هاست.
اد یاردنی، مدیر شرکت مشاوره مالی Yardeni Research گفت: «بازارها تمرکز زیادی بر سود دارند — که با توجه به داده‌های اقتصادی ضعیف، همچنان چشمگیر بوده‌اند.»
هرچند آینده‌ی اقتصاد همچنان نامشخص است، اما بازار همچنان به صعود ادامه می‌دهد. تاکنون، از اخراج‌های گسترده که معمولاً با رکود همراه‌اند، خبری نبوده و مصرف‌کنندگان همچنان در حال خرج کردن هستند.
اگر شرایط اقتصادی بدتر شود، فدرال رزرو احتمالاً نرخ بهره را کاهش خواهد داد اقدامی که به رشد بازار کمک می‌کند. سوسنیک گفت: «بازار معتقد است هیچ چیز برای بازار بهتر از کاهش نرخ بهره نیست.»
با این حال، ترکیب تعرفه‌های بالا و استخدام ضعیف می‌تواند آمریکا را به سمت رکود تورمی (stagflation) ببرد وضعیتی که در آن رشد اقتصادی متوقف می‌شود و هم‌زمان قیمت‌ها افزایش می‌یابد.
رکود تورمی تصمیم‌گیری را برای فدرال رزرو دشوار می‌کند؛ افزایش نرخ بهره ممکن است اقتصاد را بیشتر کند کند، در حالی که کاهش آن خطر افزایش تورم را به‌همراه دارد.
جی ریتر، استاد مالی دانشگاه فلوریدا هشدار داد: «ممکن است بازار در مورد تورم اشتباه کند.»
با این حال، فعلاً بازارها تمرکز خود را روی سود فعلی گذاشته‌اند، نه خطرات آینده.
