«مدل هیبریدی» مورد استفاده بروکرهای فارکس

در درس قبلی درباره این صحبت کردیم که چرا بروکرهای فارکس، علی‌رغم ریسک بالاتر، به اجرای معاملات با مدل B-Book بیشتر از A-Book علاقه دارند.

زیرا اگر بروکر مدیریت ریسک ضعیفی داشته باشد و نداند دقیقاً چه کاری انجام می‌دهد، ممکن است با ضررهای سنگین مواجه شده و حتی ورشکست شود.

اما اگر بروکر بتواند بهترین ویژگی‌های هر دو مدل را همزمان داشته باشد چه؟

تا اینجا یاد گرفته‌ایم که وقتی بروکر سفارش شما را اجرا می‌کند، می‌تواند یکی از روش‌های زیر را انتخاب کند:

• هج کردن قبل از اجرای معامله (A-Book)
• اصلاً هج نکردن (B-Book)
• ابتدا داخلی‌سازی (Internalization) و سپس انتخاب یکی از روش‌های بالا
• ابتدا هج کردن و سپس اجرای سفارش (STP)

اما یک بروکر فارکس محدود به فقط یک روش هج نیست.

بسته به نوع سفارش یا مشتری، می‌تواند هر یک از روش‌های فوق را انتخاب کند.

اینکه بروکر از کدام مدل استفاده کند، به عوامل مختلفی بستگی دارد؛ از جمله:

• حجم معامله
• میزان سودآوری مشتری
• نوع استراتژی معاملاتی مشتری

یک بروکر حتی می‌تواند برای گروه‌های مختلف معامله‌گران مانند:

• معامله‌گران شبکه‌های اجتماعی (Social Traders)
• معامله‌گران اخبار (News Traders)
• معامله‌گران API
• معامله‌گران معمولی پلتفرم

جریان قیمت و مدل هج متفاوتی تعریف کند.

بیشتر بروکرها حداقل از هر دو مدل A-Book و B-Book استفاده می‌کنند و تصمیم می‌گیرند کدام معاملات را در داخل شرکت نگه دارند و کدام را به تأمین‌کنندگان نقدینگی (LP) منتقل کنند.

این روش به نام «مدل هیبریدی» (Hybrid Model) شناخته می‌شود.

---

مدل هیبریدی بروکر فارکس

اگرچه بروکر فارکس همیشه طرف مقابل معاملات شما محسوب می‌شود، اما در رویکرد هیبریدی ممکن است تصمیم بگیرد:

• معامله شما را در داخل شرکت اجرا کند.
• یا آن را به یک تأمین‌کننده نقدینگی منتقل و پوشش دهد.

رویکرد هیبریدی به بروکر اجازه می‌دهد:

• سفارش‌ها را با سفارش‌های سایر مشتریان خنثی کند.
• سفارش‌ها را نزد طرف مقابل خارجی (LP) هج کند.
• یا اصلاً هج نکند و تمام ریسک بازار را بپذیرد.

ریسک بازار چیست؟

ریسک بازار، احتمال ضرر در یک موقعیت معاملاتی به دلیل حرکت نامطلوب قیمت‌ها است.

---

دو نمونه از عملکرد بروکر در مدل هیبریدی

مثال اول

بروکر مشتریان خود را به چند گروه تقسیم می‌کند:

• معاملات برخی مشتریان را به LP منتقل می‌کند (A-Book یا STP)
• معاملات بقیه را در داخل شرکت نگه می‌دارد (B-Book)

مثال دوم

بروکر تصمیم می‌گیرد:

• تمام معاملات بزرگ‌تر از یک حجم مشخص را به LP ارسال کند.
• معاملات کوچک‌تر را در داخل شرکت نگه دارد (B-Book)

---

پروفایل‌سازی مشتریان (Customer Profiling)

در مدل هیبریدی، بروکر باید تصمیم بگیرد:

• کدام مشتری به A-Book برود؟
• کدام مشتری به B-Book برود؟

پس از تعیین قوانین و معیارها، بروکر یک سیستم مسیریابی سفارش (Order Routing System) یا موتور اجرای سفارش (Order Execution Engine) ایجاد می‌کند که به‌صورت خودکار سفارش‌ها را به A-Book یا B-Book هدایت می‌کند.

معمولاً بروکر:

• معاملات معامله‌گران زیان‌ده را برای خودش نگه می‌دارد.
• معاملات معامله‌گران سودآور را هج می‌کند.

به این ترتیب:

• معامله‌گران موفق وارد A-Book می‌شوند.
• معامله‌گران کوچک و زیان‌ده وارد B-Book می‌شوند و ریسک بازار در داخل شرکت باقی می‌ماند.

---

بروکرها چگونه معامله‌گران را شناسایی می‌کنند؟

برای تشخیص معامله‌گران سودده و زیان‌ده، بروکرها از نرم‌افزارهای تحلیلی استفاده می‌کنند که رفتار مشتریان را بررسی می‌کنند.

آن‌ها می‌توانند معامله‌گران را بر اساس موارد زیر دسته‌بندی کنند:

• میزان سرمایه اولیه
• ارزش اسمی معاملات (Notional Value)
• میزان اهرم (Leverage)
• مقدار ریسک هر معامله
• استفاده یا عدم استفاده از حد ضرر (Stop Loss)
• و سایر رفتارهای معاملاتی

---

الگوهای رایج معامله‌گران زیان‌ده

به نظر می‌رسد بسیاری از معامله‌گران بازنده رفتارهای مشترکی دارند:

۱. واریز سرمایه بسیار کم

معمولاً موجودی اولیه کمتر از ۱۰۰۰ دلار.

۲. ریسک بسیار بالا

ریسک کردن ۱۰ درصد یا بیشتر از موجودی حساب در هر معامله.

۳. استفاده نکردن از حد ضرر

نداشتن Stop Loss یکی از رایج‌ترین اشتباهات است.

۴. اضافه کردن به معاملات زیان‌ده

به جای بستن معامله، حجم معامله بازنده را افزایش می‌دهند.

۵. استفاده از اهرم بسیار بالا

که باعث می‌شود مرتباً در معرض:

• مارجین کال (Margin Call)
• استاپ اوت (Stop Out)

قرار بگیرند.

---

استفاده از الگوریتم‌های کامپیوتری

بروکرها با استفاده از الگوریتم‌های کامپیوتری می‌توانند الگوهای معاملاتی هر مشتری را تحلیل و پروفایل معاملاتی او را ایجاد کنند.

در واقع یک بروکر می‌تواند برای مشتریان مختلف، بروکرهای متفاوتی باشد.

برای برخی مشتریان:

• B-Book Broker

و برای برخی دیگر:

• A-Book Broker

---

چرا بروکرها مشتریان را پروفایل می‌کنند؟

دلیل آن بسیار ساده است.

مشتریان A-Book

این مشتریان معمولاً:

• سودآور هستند.
• حجم معاملات بزرگی دارند.

بنابراین بروکر ترجیح می‌دهد معاملات آن‌ها را کاملاً نزد LP هج کند تا در معرض ریسک بازار قرار نگیرد و در عین حال از اسپرد درآمد کسب کند.

---

مشتریان B-Book

این مشتریان معمولاً:

• حجم معاملات کوچک دارند.
• بیشتر مواقع ضرر می‌کنند.

در نتیجه بروکر می‌تواند ریسک معاملات آن‌ها را خودش نگه دارد زیرا اندازه معاملات کوچک است و ریسک چندان بزرگی ایجاد نمی‌کند.

این موضوع به بروکر اجازه می‌دهد:

• از ضرر مشتریان B-Book سود ببرد.
• و همزمان از مشتریان A-Book از طریق افزایش قیمت (Markup) درآمد کسب کند.

---

بروکرهای بزرگ فارکس

بروکرهای بزرگ به دلیل داشتن تعداد زیادی مشتری که همزمان در هر دو جهت خرید و فروش معامله می‌کنند، قادرند بخش بزرگی از جریان سفارشات خود را در داخل شرکت خنثی (Internalize) کنند.

این کار باعث می‌شود بدون نیاز به هج کردن نزد طرف خارجی، ریسک بازار را تا حد زیادی کاهش دهند.

اگر همه موقعیت‌ها قابل خنثی‌سازی نباشند، مازاد ریسک بازار به صورت خارجی هج می‌شود.

---

مزیت داشتن تعداد زیاد مشتری

داشتن جامعه بزرگی از مشتریان به بروکرهای بزرگ اجازه می‌دهد بخش عمده‌ای از معاملات مشتریان را با یکدیگر خنثی کنند.

در این حالت درآمد اصلی بروکر از:

• اسپرد
• کارمزد معاملات

تأمین می‌شود.

بنابراین سود بروکر وابسته به حجم معاملات مشتریان است، نه ضرر آن‌ها.

---

بروکرهای کوچک چه می‌کنند؟

اگر یک بروکر کوچک نتواند معامله مشتری را با معامله مشتری دیگری خنثی کند:

• تا سقف ریسک مجاز خود طرف مقابل معامله قرار می‌گیرد (B-Book).
• اگر ریسک از حد تعیین‌شده فراتر رود، معامله را به صورت خارجی هج می‌کند.

---

مزیت ترکیب B-Book و هج محدود

این روش چند مزیت مهم دارد:

اجرای سریع‌تر سفارش

زیرا بروکر می‌تواند بلافاصله معامله را اجرا کند.

کاهش تأخیر (Latency)

نیازی نیست هر معامله را به LP ارسال کند.

کاهش هزینه‌ها

زیرا مجبور نیست برای هر معامله اسپرد تأمین‌کننده نقدینگی را بپردازد.

---

اکثر بروکرهای فارکس از مدل هیبریدی استفاده می‌کنند

ما هیچ اشکالی در استفاده همزمان از A-Book و B-Book نمی‌بینیم.

واقعیت این است که اکثر بروکرها از مدل هیبریدی استفاده می‌کنند.

سود حاصل از مشتریان B-Book به بروکر اجازه می‌دهد اسپردهای بسیار رقابتی‌تری به تمام مشتریان خود ارائه دهد.

---

مهم‌ترین نقطه ضعف مدل هیبریدی

اگر بروکر نتواند ریسک معاملات B-Book را به درستی مدیریت کند، ممکن است:

• با زیان سنگین مواجه شود.
• ورشکسته شود.
• از بازار خارج شود.

---

معامله‌گران تازه‌کار معمولاً B-Book می‌شوند

معاملات معامله‌گران خرد و تازه‌کار معمولاً وارد B-Book می‌شوند.

این کاملاً منطقی است زیرا اکثر معامله‌گران جدید ضرر می‌کنند.

از دید بروکر، این نوع مشتریان منبع درآمد نسبتاً آسانی محسوب می‌شوند.

---

چرا بروکرهای ۱۰۰٪ A-Book کم هستند؟

بسیار نادر است که یک بروکر فارکس خرده‌فروشی کاملاً A-Book باشد.

زیرا این مدل کسب‌وکار بسیار دشوار است.

مدل A-Book:

• حاشیه سود کمتری نسبت به B-Book دارد.
• نیازمند مشتریان پرحجم و فعال است.
• مستلزم کنترل شدید هزینه‌ها است.

با وجود تعداد زیاد معامله‌گران زیان‌ده، مدل B-Book یک منبع درآمد اضافی برای بروکر فراهم می‌کند.

---

نتیجه‌گیری

هیچ اشکالی ندارد که یک بروکر خرده‌فروشی از ترکیب A-Book و B-Book استفاده کند.

مشکل زمانی ایجاد می‌شود که بروکر به نفع خود شروع به دستکاری معاملات کند.

مهم‌ترین موضوع برای یک بروکر معتبر و تحت نظارت این است که:

• قیمت‌گذاری منصفانه ارائه دهد.
• بهترین کیفیت اجرای سفارش را فراهم کند.

فرقی نمی‌کند از مدل A-Book استفاده کند یا B-Book.

آنچه برای معامله‌گران خرد اهمیت دارد این است که:

•  قیمت‌های شفاف دریافت کنند.
• قیمت‌ها به‌صورت لحظه‌ای بازار واقعی (بین‌بانکی/نهادی) را دنبال کنند.
• سفارش‌هایشان بدون تأخیر و در همان قیمت‌ها (یا حتی بهتر) اجرا شود.

در درس‌های بعدی درباره کیفیت اجرای سفارشات و نحوه قیمت‌گذاری با جزئیات بیشتری صحبت خواهد شد، اما قبل از آن باید با یک روش دیگر مدیریت ریسک که بروکرهای فارکس استفاده می‌کنند آشنا شویم.