جروم پاول: چارچوب جدید فدرال رزرو بر تعادل سیاستی تأکید دارد

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو آمریکا، در سمپوزیوم سالانه جکسون‌هول با موضوع «بازارهای کار در گذار جمعیت‌شناسی، بهره‌وری و سیاست‌های کلان»، به بررسی شرایط اقتصاد ایالات متحده و بازنگری در چارچوب سیاست پولی پرداخت.

مهم‌ترین نکات سخنان پاول:

• اقتصاد آمریکا: در سال جاری نشانه‌هایی از انعطاف‌پذیری نشان داده است. بازار کار همچنان نزدیک به حداکثر اشتغال باقی مانده و تورم از اوج دوران پساکرونا به‌طور محسوسی کاهش یافته، هرچند هنوز کمی بالاتر از هدف ۲ درصدی است.

• بازار کار: رشد اشتغال به‌شدت افت کرده است؛ میانگین ۳۵ هزار شغل در سه ماه اخیر در برابر ۱۶۸ هزار شغل در سال ۲۰۲۴، اما نرخ بیکاری در سطح ۴.۲٪ پایدار مانده است. این شرایط شکننده، افزایش ریسک‌های نزولی اشتغال را نشان می‌دهد.

• رشد اقتصادی: اقتصاد آمریکا در نیمه نخست سال ۲۰۲۵ تنها ۱.۲٪ رشد داشته که نصف سرعت سال ۲۰۲۴ است. عمده این کاهش ناشی از افت مصرف بوده است.

• تورم: شاخص PCE در ۱۲ ماه منتهی به جولای به ۲.۶٪ و تورم هسته به ۲.۹٪ رسیده است. تعرفه‌های تجاری نیز اثر ملموسی بر قیمت کالاها گذاشته و در کوتاه‌مدت می‌توانند فشار صعودی بر تورم ایجاد کنند.

پاول هشدار داد:

«اجازه نخواهیم داد افزایش یکباره سطح قیمت‌ها به مشکل تورمی پایدار تبدیل شود.»

چشم‌انداز سیاست پولی:

• ریسک‌های تورمی در کوتاه‌مدت صعودی و ریسک‌های بازار کار نزولی است؛ شرایطی که تصمیم‌گیری فدرال رزرو را دشوارتر می‌کند.

• سیاست پولی همچنان در محدوده انقباضی قرار دارد و نرخ بهره نسبت به یک سال گذشته ۱۰۰ واحد پایه به سطح خنثی نزدیک‌تر شده است.

• پاول تأکید کرد: سیاست پولی در مسیر از پیش‌تعیین‌شده حرکت نمی‌کند و تصمیمات تنها بر اساس داده‌های اقتصادی و چشم‌انداز آینده اتخاذ خواهد شد.

بازنگری چارچوب سیاستی فدرال رزرو:

• بازگشت به هدف‌گذاری انعطاف‌پذیر تورم ۲٪ و حذف رویکرد «میانگین‌گیری تورم» که در سال ۲۰۲۰ معرفی شده بود.

• تأکید بر اینکه اشتغال موقتاً می‌تواند بالاتر از سطح پایدار باشد بدون آنکه تهدیدی برای ثبات قیمتی محسوب شود.

• تأکید بر انتظارات تورمی به‌عنوان لنگر اصلی موفقیت در کنترل تورم بدون نیاز به افزایش شدید بیکاری.

• تعهد به بازنگری عمومی چارچوب سیاست پولی هر پنج سال یکبار.

جمع‌بندی:

سخنان پاول نشان می‌دهد فدرال رزرو در برابر یک دوراهی حساس قرار دارد؛ از یک‌سو رشد اقتصادی ضعیف‌تر و از سوی دیگر تورمی بالاتر از هدف. در حالی که فشار تعرفه‌ها می‌تواند تورم را بالا نگه دارد، ریسک‌های اشتغال نیز رو به افزایش است. این شرایط احتمالاً باعث اتخاذ رویکرد محتاطانه‌تر در سیاست پولی فدرال رزرو طی ماه‌های آینده خواهد شد.