سقوط طلا و بیتکوین با بازگشت قدرت دلار؛ کوین وارش معادلات بازار را تغییر داد
با انتصاب کوین وارش به ریاست فدرال رزرو، چشمانداز سیاست پولی آمریکا تغییر کرده است. تأکید وارش بر مهار تورم و احتمال افزایش نرخ بهره، موجب تقویت دلار و کاهش جذابیت داراییهایی مانند طلا و بیتکوین شده است. تحلیلگران معتقدند استراتژی «معامله تضعیف دلار» که طی سالهای اخیر از رشد طلا و رمزارزها حمایت میکرد، اکنون با چالشهای جدی روبهرو شده و سرمایهگذاران در حال بازنگری موقعیتهای خود هستند.
فروپاشی معامله تضعیف دلار؛ کوین وارش چگونه ورق را به نفع دلار برگرداند؟
اگر بخواهیم نقطه آغاز پایان «معامله تضعیف دلار» را مشخص کنیم، بسیاری از تحلیلگران به 30 ژانویه اشاره میکنند؛ روزی که دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، کوین وارش را بهعنوان رئیس فدرال رزرو معرفی کرد. این تصمیم باعث شد سرمایهگذاران درباره استراتژی محبوب فاصله گرفتن از دلار و سرمایهگذاری در داراییهایی مانند طلا و بیتکوین تجدیدنظر کنند.
در همان روز، قیمت طلا تا 13 درصد از اوج تاریخی خود سقوط کرد که یکی از شدیدترین افتهای آن در بیش از چهار دهه اخیر محسوب میشود. بیتکوین نیز پس از آن وارد روند نزولی شد و در مقابل، دلار آمریکا پس از ماهها ضعف، نشانههایی از بازگشت و تقویت را نشان داد.
چرا انتصاب کوین وارش برای بازارها اهمیت داشت؟
اگرچه ترامپ از وارش به دلیل حمایت از نرخ بهره پایین حمایت کرد، اما بسیاری از فعالان بازار او را بهعنوان یک سیاستگذار سختگیر در برابر تورم میشناختند. همین موضوع باعث شد سرمایهگذاران نسبت به مسیر آینده سیاستهای پولی آمریکا دچار تردید شوند و بخشی از موقعیتهای خود در بازار طلا و ارزهای دیجیتال را کاهش دهند.
این روند هفته گذشته شدت بیشتری گرفت؛ زمانی که وارش در نخستین نشست سیاستگذاری خود بهعنوان رئیس فدرال رزرو اعلام کرد که «ثبات قیمتها» مهمترین اولویت او خواهد بود. این پیام برای معاملهگران به معنای آن بود که فدرال رزرو تحت مدیریت وارش صرفاً به خواسته کاخ سفید برای کاهش نرخ بهره تن نخواهد داد.
گاوین دیویس، رئیس شرکت مدیریت دارایی Fulcrum و اقتصاددان سابق گلدمن ساکس، در این باره گفت:
هر کسی تصور میکند کوین وارش صرفاً برای کاهش نرخ بهره بدون توجه به تورم انتخاب شده، بهشدت ناامید خواهد شد. او چنین فردی نیست.
معامله تضعیف دلار چیست؟
«معامله تضعیف دلار» به استراتژی سرمایهگذاری گفته میشود که در آن سرمایهگذاران به جای نگهداری ارزهایی مانند دلار که در معرض تورم، کسری بودجه و سیاستهای پولی انبساطی قرار دارند، به سمت داراییهایی نظیر طلا و بیتکوین حرکت میکنند.
در سالهای اخیر، افزایش بدهی دولت آمریکا و تداوم تورم بالاتر از هدف تعیینشده توسط فدرال رزرو، نگرانیها درباره کاهش قدرت خرید دلار را افزایش داده بود. همین مسئله موجب رشد چشمگیر طلا و بازار رمزارزها شد.
بازار اکنون چه انتظاری از فدرال رزرو دارد؟
پس از اظهارات اخیر وارش، معاملهگران اکنون انتظار دارند تا پایان سهماهه نخست سال 2027 حداقل دو مرحله افزایش نرخ بهره در آمریکا رخ دهد. این در حالی است که پیش از نشست اخیر فدرال رزرو، بازار تنها یک افزایش نرخ بهره را پیشبینی میکرد.
حتی برخی تحلیلگران احتمال میدهند نخستین افزایش نرخ بهره در نشست ماه جولای انجام شود. این تغییر انتظارات باعث تقویت بیشتر دلار آمریکا و افزایش جذابیت اوراق خزانهداری بلندمدت شده است.
هوش مصنوعی و انرژی؛ دو عامل حمایتکننده دلار
علاوه بر سیاستهای پولی، رشد سرمایهگذاریهای گسترده در حوزه هوش مصنوعی و موقعیت مطلوب آمریکا در بازار انرژی نیز به تقویت دلار کمک کردهاند.
اقتصاد آمریکا در مقایسه با بسیاری از کشورهای اروپایی و آسیایی که واردکننده انرژی هستند، از مزیت بیشتری برخوردار است. همچنین ثبات نسبی بازار کار آمریکا موجب شده سرمایهگذاران همچنان به چشمانداز اقتصادی این کشور خوشبین باشند.
به همین دلیل، بانک JPMorgan پیشبینی خود از ارزش دلار در برابر یورو را افزایش داده و به سرمایهگذاران توصیه کرده است در برابر ارزهایی مانند فرانک سوئیس و دلار نیوزیلند، موقعیت خرید دلار اتخاذ کنند.
فشار مضاعف بر طلا و بیتکوین
افزایش نرخ بهره و رشد بازده واقعی اوراق خزانهداری معمولاً به ضرر داراییهایی است که درآمدی ایجاد نمیکنند؛ از جمله طلا و بیتکوین.
در همین راستا، دویچه بانک پیشبینی قیمت طلا را تا 22 درصد کاهش داده و گلدمن ساکس نیز هدف قیمتی پایان سال خود را 500 دلار پایین آورده و به 4900 دلار در هر اونس رسانده است.
همچنین در ماه جاری نزدیک به یک میلیارد دلار سرمایه از صندوق SPDR Gold Shares، بزرگترین ETF طلا در جهان، خارج شده است. مجموع خروج سرمایه از این صندوق از پایان فوریه تاکنون به حدود 12 میلیارد دلار رسیده که بزرگترین خروج سرمایه چهارماهه از سال 2013 محسوب میشود.
آیا معامله تضعیف دلار کاملاً پایان یافته است؟
با وجود فشارهای فعلی، بسیاری از تحلیلگران معتقدند داستان تضعیف ارزش دلار هنوز به پایان نرسیده است.
کسری بودجه آمریکا همچنان نزدیک به 6 درصد تولید ناخالص داخلی قرار دارد و نگرانیها درباره پایداری بدهیهای دولت همچنان پابرجاست. در بریتانیا و ژاپن نیز افزایش استقراض دولتی نگرانیهای مشابهی را ایجاد کرده است.
همین عوامل طی دو سال منتهی به ژانویه باعث رشد بیش از 175 درصدی قیمت طلا شدند و همچنان میتوانند در بلندمدت از داراییهای جایگزین حمایت کنند.
سرمایهگذاران شناختهشدهای مانند ری دالیو و کن گریفین نیز هشدار دادهاند که روند رو به رشد بدهی آمریکا میتواند در آینده به بحران مالی منجر شود و در چنین شرایطی طلا ممکن است امنتر از دلار باشد.
جمعبندی
در شرایط فعلی، بازارها بیش از هر چیز بر سیاست ضدتورمی فدرال رزرو و رویکرد سختگیرانه کوین وارش تمرکز کردهاند. همین مسئله موجب تقویت دلار، افزایش بازده اوراق خزانهداری و کاهش جذابیت طلا و بیتکوین شده است.
اگرچه نگرانیهای ساختاری درباره بدهی دولت آمریکا همچنان پابرجاست، اما در کوتاهمدت به نظر میرسد قدرت دلار و سیاستهای انقباضی فدرال رزرو بر روایت «تضعیف دلار» غلبه کردهاند؛ روایتی که طی سالهای گذشته یکی از مهمترین محرکهای رشد بازار طلا و ارزهای دیجیتال بود.